第249章 贝尔斯登的运转逻辑

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通常，主基金借贷的对象是大型金融机构的隔夜贷款，隔夜贷款名字叫做“隔夜”，但实际上通常并没有那么短，可以是两三天，也可以是一两周。

这35美元的借贷到期的当天，主基金就会又向金融机构借贷35美元（可能是同一机构，也可能是其他机构）。

用借来的钱去偿还，而最初借来的钱还在资产里为他们产生利润。

主基金宁愿担受劳务不停地滚动借隔夜贷款，而不愿寻找长期借贷，是因为长期借贷利率较高，而这种杠杆模式对借贷利率极其敏感。

在这个的例子中，假如借款利息从0。5%上升到了1%，则主基金的盈利从70美分下降到52。5美分，你就会立刻看到主基金盈利暴跌28%的新闻报道。

因此，主基金总是尽力去寻找利率较低的借贷来源，而隔夜借贷对于他们来说，就是最理想的对象。

对于出借隔夜贷款的金融机构来说，主基金一直有借有还，信誉很好，背后又有贝尔斯登撑腰，风险小而流动性好，也是一个不错的客户。

双方就一直这样很默契地维持着业务往来。

事实上，这种策略并非主基金所独有，几乎所有的投资银行都采用这样的方法利用外部短期资金赚取钱财，只是一个杠杆比例大小的问题。

这样的高杠杆使得他们可以以小搏大，获得很高的收入，但是也使得他们手里并没有太多现款。

2006年9月，随着房地产泡沫渐渐破裂，市场环境恶化，基于房地产抵押贷款的结构化证券市场也相应萎缩。

这造成主基金效益下滑，未能达到预期的营收，于是出现了第一次大规模提款。

这本来是每个公司或迟或早都会遇到的问题，可是对于高杠杆的主基金来说，如果象传统公司那样通过减少运营投入来增大手中现金储备，就会造成盈利急剧下滑，从而造成更多客户撤资，进一步恶化现金问题。

作为对策，这个主基金的管理人试图通过人为制造现金流来解决问题，于是他们创建了另外一个基金，名叫贝尔斯登高等级结构化信用增强杠杆基金。

这个增强基金也同主基金一样，投资于结构化信用，只是应用了更大的杠杆（一百倍）。

他们声称这是为了追求更高的收益，但是实际上，他们创建这个新基金的目的是为了解决现金问题。

即通过相当于原先三倍的杠杆，人为地创造更高的现金流。

为了保证信贷